لمحة عن الأسواق

أفكار متعمقة حول أهم أحداث السوق والصفقات الرئيسية

الذهب يستقر قرب 4600 دولار والأسواق تترقب رسالة وارش من جاكسون هول

استقر الذهب قرب 4600 دولار للأونصة مع ترقب المستثمرين خطاب كيفن وارش في جاكسون هول، بحثًا عن إشارات أوضح حول قدرة الاحتياطي الفيدرالي على إبقاء الفائدة دون تغيير رغم عودة بعض الضغوط التضخمية. وبينما تميل الأسواق إلى التثبيت في سبتمبر، ما تزال احتمالات رفع الفائدة قبل نهاية العام مرتفعة، ما يجعل نبرة وارش حاسمة للذهب والدولار والعوائد الحقيقية.

البنك المركزي الأوروبي يشتري الوقت مع عودة الإقراض وبقاء التضخم مصدر قلق

وصل البنك المركزي الأوروبي إلى مرحلة يصعب فيها اتخاذ قرارات مريحة. فبينما يواصل الاقتصاد فقدان زخمه في بعض أنحاء منطقة اليورو، لا يزال التضخم يتباطأ بوتيرة أبطأ مما يسمح لصناع السياسة بالتفكير في تخفيف القيود النقدية. ولهذا تبدو الأسواق اليوم أكثر اقتناعاً من رسائل البنك نفسه، بعدما رفعت رهاناتها على احتمال رفع الفائدة في سبتمبر إلى نحو 98%.

بيانات الأمس رفعت رهانات جاكسون هول

لم يعد خطاب كيفن وورش في جاكسون هول مجرد محطة أخرى في جدول أعمال الاحتياطي الفيدرالي، بل أصبح الاختبار الحقيقي لكيفية تواصل البنك المركزي مع الأسواق في مرحلة فقدت فيها التوجيهات المستقبلية دورها التقليدي. فالمستثمرون يدركون بالفعل أن الاقتصاد الأميركي يتباطأ، كما يدركون أن التضخم لم يتراجع بما يكفي لإعلان انتهاء المعركة. أما ما لا يزال غامضاً فهو الكيفية التي سيوازن بها الفيدرالي بين هاتين الحقيقتين.

ماذا يحتاج كيفن وارش لإثباته في جاكسون هول؟

يواجه كيفن وارش أول اختبار اتصالي حقيقي له كرئيس للاحتياطي الفيدرالي في جاكسون هول، بعدما ترك مؤتمر يوليو الصحفي الأسواق أمام أسئلة أكثر من الإجابات بشأن التضخم ومسار الفائدة. المطلوب هذه المرة ليس وعدًا بشأن القرار المقبل، وإنما إطار أوضح يشرح كيف يوازن الفيدرالي بين التضخم، وسوق العمل، وتشديد الأوضاع المالية.

موجة صعود الذهب تكتسب دعمًا أقوى مع عودة مشتريات صناديق الذهب المتداولة

يجذب الذهب المشترين مجددًا، لكن القصة الأكبر تكمن في مصدر الأموال التي تدعم هذا الصعود. فقد ارتفع المعدن إلى 4,641 في 24 أغسطس، وهو أعلى مستوى له منذ أكثر من ثلاثة أشهر، بينما استقطبت صناديق المعادن النفيسة أكثر من 4.5 مليارات دولار خلال أسبوع واحد. وجاء ذلك رغم أن أكبر صندوق متداول للذهب في العالم فقد مؤقتًا معظم تدفق بقيمة مليار دولار بعد يوم واحد فقط من دخوله.

لماذا لا يستطيع سكوت بيسنت خفض عوائد سندات الخزانة الأميركية بسهولة؟

يستطيع سكوت بيسنت تغيير طريقة إصدار وزارة الخزانة الأميركية لديونها وتحسين السيولة في بعض آجال السندات، لكن القوى التي تدفع العوائد طويلة الأجل إلى الارتفاع أصبحت أكبر بكثير من قدرة وزارة الخزانة وحدها على احتوائها.

من يشتري ديون الخزانة الأميركية الآن؟ ولماذا قد تبقى العوائد مرتفعة؟

لم يتوقف المستثمرون الأجانب عن تمويل الدين الأميركي، لكن هوية المشتري تغيرت بصورة واضحة. فبعدما كانت البنوك المركزية الأجنبية تمثل أحد أهم مصادر الطلب المستقر على سندات الخزانة، أصبح المستثمرون من القطاع الخاص أكثر تأثيرًا، وهو تحول قد يجعل الحكومة الأميركية مضطرة إلى دفع عوائد أعلى كلما ازدادت الإصدارات أو ارتفعت تقلبات الأسواق.

محضر الفيدرالي يبقي رفع الفائدة مطروحًا… لكن احتمالات سبتمبر تتراجع

جاء محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي لشهر يوليو أكثر تشددًا مما يوحي به قرار تثبيت الفائدة، وكشف أن عددًا من المسؤولين كان مستعدًا لرفع أسعار الفائدة إذا استمر التضخم. لكن البيانات التي صدرت منذ الاجتماع غيّرت الصورة سريعًا، مع ضعف سوق العمل وتراجع مبيعات التجزئة وهدوء الضغوط السعرية، ما جعل رفع الفائدة في سبتمبر أكثر صعوبة في نظر الأسواق.

محضر الفيدرالي يضع انقسام 9-3 تحت المجهر مع وصول النفط إلى 85 دولارًا

بدا اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في يوليو واضحًا على السطح، إذ أبقى البنك المركزي أسعار الفائدة دون تغيير عند 3.50%-3.75%. لكن التصويت كشف عن انقسام أكبر داخل اللجنة، بعدما طالب ثلاثة مسؤولين برفع الفائدة، مقابل تسعة فضلوا الإبقاء عليها دون تغيير. ولهذا تكتسب محاضر الاجتماع أهمية أكبر من المعتاد. فالمستثمرون يعرفون بالفعل من أراد رفع الفائدة، لكنهم يريدون معرفة أسباب تفضيل الأعضاء التسعة الانتظار.

عائد السندات الأميركية لأجل 30 عامًا يسجل أعلى مستوى في 19 عامًا… والتضخم ليس السبب فقط

ارتفع عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 30 عامًا فوق 5.33%، مسجلًا أعلى مستوى له منذ 19 عامًا، في وقت لم تتحرك فيه توقعات التضخم طويلة الأجل إلا بصورة محدودة. وهذا الفارق يغير تفسير موجة البيع في السندات بالكامل.